爱发体育信通电子冲刺深交所：拓展市场靠降价盈利能力存挑战

　　爱发体育近日，山东信通电子股份有限公司（以下简称信通电子）于深交所披露了其第二轮审核问询函的回复，并更新了其招股书申报稿。

　　公开资料显示，信通电子是一家工业物联网智能终端及系统解决方案提供商，主要产品为输电线路智能巡检系统和移动智能终端，主要销售给电力、通信等行业内的企业。其客户包括国家电网、南方电网、中国电信、 中国移动、中国联通以及上述客户的配套供应商等。

　　招股书显示，报告期内（2020年至2022年），信通电子营业收入分别约为4.65亿元、6.15亿元和7.8亿元，归属于母公司所有者的净利润分别约为7640.43万元、1.06亿元和1.16亿元。

　　其两类主要产品输电线路智能巡检系统和移动智能终端为信通电子的主要营收来源。报告期内，上述两类产品的销售收入合计占主营业务收入的比重分别为83.43%、80.25%和72.88%。

　　从相关数据来看，信通电子在主要产品市场上处于领先地位。输电线万套，市场占有率约为23%至29%爱发体育爱发体育，处于第二；移动智能终端方面，以国内市场容量约为10万到12万台/年估算，信通电子的市场占有率约为50%至60%，预计细分市场排名第一。

　　但即便如此，信通电子依然面临着盈利能力的考验。报告期内，信通电子的销售毛利率持续走低，由2020年的39.46%降至2022年的37.95%。拆分各个产品线来看，其主营产品线、收入占比近半的输电线路智能巡检系统的毛利率也在逐年下降。

　　信通电子提及，公司本身为山东本土企业，此前产品销售区域主要集中在山东省爱发体育，而随着业务向省外拓展，出于抢占市场的考虑只能降低部分产品售价。从招股书可以看出，主要产品型号中，ST2303B/S V2的平均单价于2022年下降了25.17%，ST2303B/S V4的平均单价呈现逐年下降的趋势，三类主要产品型号2022年的毛利率较2020年均有不同程度的下降。

　　此外，毛利率相对较高的ST2303B/S V2的收入占比由2021年的26.73%大幅下降至2022年的14.75%，也在一定程度上降低了2022年输电线路智能巡检系统整体的毛利率。

　　信通电子于招股书中提示投资者，未来受到宏观经济环境变化、行业政策变化、原材料价格上升、 用工成本上升等不利因素影响，可能导致公司毛利率水平继续下降。

　　由于物联网设备制造业近年来新进入者快速增加，能否维持技术壁垒对信通电子尤为关键。报告期内，其研发投入占营业收入的比例由2020年的7.67%增至2022年的8.77%，2022年研发投入为6840.71万元。而同行业的智洋创新2022年的总研发费用为8739.65万元，占公司营业收入比例为13.02%，两项数据均高于信通电子。

　　值得一提的是，信通电子此前曾因专利问题被起诉。深圳金三立视频科技公司曾起诉信通电子智能巡检装置-立体化视频监测装置侵害其外观设计专利权、实用新型专利权以及起诉信通电子等侵害其技术秘密。但上述侵权案均未成功起诉。

　　此外，信通电子还面临着客户集中度过高的问题。报告期内，信通电子对前五大客户（同一控制下的合并口径）的销售收入分别约为2.67亿元、3.04亿元和4.01亿元，占公司当期营业收入的比例分别为57.48%、49.42%和51.43%。

　　报告期各期末，信通电子存货账面价值分别为1.34亿元、2.34亿元和2.23亿元，占流动资产的比例分别为26.70%、30.42%和26.70%；应收账款净额分别为1.58亿元、2.26亿元和2.92亿元，占流动资产的比例分别为31.40%、29.42%和34.93%。

　　由于存货与应收账款占资产总额的比例较高，同时又存在客户集中度过高的情况，大客户的采购需求、付款政策将对信通电子后续的经营产生较大影响。后续的存货变现及账款回收进度值得关注。

　　报告期内，信通电子经营活动现金流均为正向，2020年至2022年分别流入8440.8万元爱发体育、10628.29万元、2992.41万元。

　　需注意的是，税收优惠在信通电子的净利润中占到了较大比例。2020年至2022年，信通电子所收到的税收优惠合计分别为2478.09万元、2960.26万元、3627.15万元，呈逐年上升趋势，所占当期净利润比例为32.43%、27.89%、31.21%。

　　从最新的业绩来看，信通电子所展现的盈利能力并不理想。2023年1至6月，公司营业收入为3.63亿元，较去年同期增长8.58%，但归属于母公司股东的净利润较去年同期下降8%。

　　由于信通电子所面向的客户实施采购时大多需要遵循预算管理制度，通常于上半年制定全年采购计划，下半年执行合同并于四季度集中进行验收，因此其收入季节性规律明显，上半年净利润一般明显少于下半年爱发体育，后续的利润表现有待观察。

　　在招股书中，信通电子预计2023年1至9月营业收入约为6.32亿元至6.77亿元，同比增长16.74%至25.10%；预计实现归母净利润为8032.14万元至8491.79万元，同比增长6.64%至12.74%；预计扣除非经常性损益后的归母净利润为7558.44万元至8018.22万元，同比增长9.11%至15.74%。

　　至于此次上市所募得资金用途，信通电子表示将会投资于输电线路立体化巡检与大数据分析平台技术研发及产业化项目、维保基地及服务网点建设项目、信通电子研发中心项目及补充流动资金。

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