爱发体育券商观点家用电器行业策略：看好白电稳健、黑电海外进击、国改深化三条主线

　　爱发体育家电板块2023年相对及绝对收益均非常显著。截至2023年12月31日收盘，家电板块年累计涨幅为9.13%，同期沪深300指数涨幅为-11.38%。尽管2023年以来家电板块重仓持股比例有所提高，但1）基金重仓股市值比例为3.53%，仍处于相对低位；2）多数家电个股估值处于历史分位数的50%以下。 投资主线一：白电板块预计表现稳健。对比美、日地产成熟后家电赛道的表现，我们发现成熟市场下，家电出货量依然稳健，且产品结构升级对家电整体意义更大。1）美国成屋销售占比在早年就达到了较高水平，且白电渗透率也随着地产繁荣快速提升至高位爱发体育，但在近20年间家电复合增速依然有2%的水平；2）日本作为地产规模持续萎缩的市场，家电出货量在近30年间也只是低个位数下滑。我们认为2024年在乐观/中性假设下，空调内销量分别同比-11.0%/-12.4%。 投资主线二：看好黑电海外进击。 展望2024年，面板价格自2023Q3到达高位后呈回调趋势，顶级国际赛事有望带动下业终端销售。1）品牌端，海信依旧为欧洲杯顶级赞助商，有望充分享有此轮赛事红利。2）产品端，同一价格段海信及TCL对比三星/LG产品性能较优，且随着体育营销赋能下全球品牌力的提升及海外新市场的不断开拓，外销有望持续增长。 价格下探之下Miniled有望放量。无论从降价幅度爱发体育、加价倍率还是价格绝对值维度，SPro的推出对MiniLED产品的渗透均有里程碑式的意义。若未来MiniLED价格能实现对4-6千元价格带的下探，我们保守估计至2025年，MiniLED有341.8%的增长空间： 投资主线三：继续看好国企改革标的表现。 【海信系】无疑在演绎治理改善带来的经营层面变化，而【长虹系】业绩超预期也印证了国企改革带来的提质增效。 重视家电国企改革标的【四川九洲000801）】。九洲集团300040）2019年开始，推进实施公司组织与管控改革。1）对集团总部管控职能和军工业务经营职能实施分离；2）架构上将职能部门由原来的42个减少到13个；3）董事长曾长期任职政府部门，核心子公司负责人由集团高管兼任。 投资建议：重点推荐海信家电000921）、长虹美菱000521）、持续看好四川九洲，以及稳健经营的白电龙头美的集团000333）、海尔智家600690）。 风险提示：原材料价格波动影响、终端消费需求疲软、汇率波动影响、海运费上涨影响、第三方平台数据误差以及统计误差风险。

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　　已有4家主力机构披露2023-12-31报告期持股数据，持仓量总计260.38万股，占流通A股0.25%

　　近期的平均成本为7.68元。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。