家用电爱发体育器行业周报：石头业绩超预期持续看好出口链强α标的

　　爱发体育（以下内容从开源证券《家用电器行业周报：石头业绩超预期，持续看好出口链强α标的》研报附件原文摘录）

　　推荐：石头科技、九号公司、德昌股份、海信视像、海信家电爱发体育、海尔智家建议继续关注出海相关，且具备强竞争力，有份额提升或新业务/客户拓展的板块及标的，重点推荐：石头科技（CES展发布多款新品，继续引领行业，看好石头国内外份额继续提升）、九号公司（拖累业务见底，海外市场新业务割草机、全地形车有望逐步放量）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展）、海信视像（长期深耕海外渠道+体育赛事营销，伴随Mini LED行业持续降本，市场快速发展，公司利润率有望稳步提升）、海信家电爱发体育、海尔智家。

　　继续关注强α标的，石头业绩超预期，海信/TCL美国线下份额提升空间大石头科技：2023年预计归母净利润20-22亿元（68.99%-85.89%），扣非净利润18-20亿元（50.29%-66.98%），业绩超预期。CES展发布新品，继续引领行业。内销以价换量成效显著，外销持续抢夺中高端份额。公司技术降本持续，新品按毛利率成本加成式定价，严控费率，净利率稳定性强。目前估值对应2024年约18倍，持续推荐。

　　九号公司：收入利润结构变化，高增品类（两轮车+全地形车+割草机）进入收获期释放利润，原有滑板车业务拖累减小。小米分销/ToB渠道滑板车触底，此前压制业绩表现的负面因素或将得到改善。

　　德昌股份：（1）家电代工主业趋势向好，Shark吸尘器新品类、洗碗机新品类等有望持续贡献业绩增量。（2）汽车EPS无刷转向电机业务获耐世特北美1.43亿美元定点，绑定头部客户，迎来国产替代机遇爱发体育。（3）基于EPS无刷电机技术迁移，牵手优必选，发力人形机器人关节电机新赛道，成长空间进一步打开，当前估值对应2024年约18倍，继续维持推荐评级。

　　美国彩电线）线下，中高端渠道Sam’s Club/BestBuy/Costco中海信/TCL展出SKU数量较三星/LG仍有较大提升空间，同时随着产品技术逐步缩小与三星/LG差距，或有望获得更多高端产品展位。（2）线上，亚马逊渠道海信/TCL份额提升相对明显，但中高端市场相较于三星/LG仍有提升空间。

　　根据AVC，扫地机器人线%，销量同比持平，均价同比+4%。国内市场依靠以价换量，行业销量同比止跌，渗透率重回提升态势，石头扫地机线.4万台（+37.7%），销量市占率19.8%（+3.8pcts）。我们继续看好在以价换量趋势下，石头依托技术降本，保持毛利率的同时推出更多质优价低新品、拉宽产品价格带，延续国内市占率提升趋势。

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