爱发体育格力电器：收入业绩高增低估值高股息特性凸显（华创证券研报）

　　爱发体育Q4收入预计高增，或受益于低基数叠加递延确认。23Q4公司预计收入快速增长，按业绩预告测算增速为17.7%至29.6%表现亮眼，我们认为一方面由于去年同期低基数效应，22Q4收入同比-16.6%；另一方面或因前期销售于Q4确认收入，根据报表，截至23Q3公司合同负债为237亿元，相比22Q3同期高出38%。行业层面，四季度以来空调外销高增拉动增长，根据产业在线月家用空调总销售量分别同比+7.7%、+9.9%，相比三季度有所改善；其中内/外销同比增长-4.5%/+26.9%、+3.5%/+16.8%爱发体育，预计格力随行业需求回升，经营修复。

　　经营质量改善，利润规模新高。公司23年利润再创新高，全年归母净利润预计实现270-293亿元，其中Q4预计增速为+11.4%至+48.5%，若按中枢计算23年归母净利润率约13.6%，重回历史较高水平，经营质量改善。我们认为年内空调产品结构升级，均价提升产生正贡献。此外，公司渠道改革历经多年，不断建设新零售体系，未来有望受益于新渠道更低的加价率以及高效销售模式。

　　公司是低估值高股息的行业龙头，安全边际凸显。12月19日公司披露对外投资暨关联交易的公告，拟增持格力钛新能源子公司股份，公司已与12名交易对方签署协议，交易作价10.15亿元，受让后公司将合计控制格力钛总股本72.47%的表决权，加速推进落实公司的绿色能源战略。市场对公司多元化布局较为担心，但从股东回报看，自上市以来公司累计分红超1390亿元，历史分红率已超期间归母净利润的62%，当前股价对应股息率为6.35%。公司作为低估值高股息的行业龙头爱发体育，充分享受格局红利，考虑到空调行业稳健发展以及银隆、格力钛、盾安等并购业务动力释放爱发体育，当前公司安全边际已较为充分。

　　投资建议：公司作为空调行业龙头，盈利能力逐步改善。我们略微调整公司23/24/25年EPS预测分别至4.98/5.32/5.75元（前值：4.77/5.21/5.71元），对应PE分别为6/6/5倍。采用DCF估值法，我们维持目标价49元，对应24年9倍PE。维持“强推”评级。

　　免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

　　如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权爱发体育，严禁转载或镜像，违者必究。

　　特别提醒：如果我们使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。

　　民生证券给予山煤国际推荐评级，2023年半年报点评：成本优势保障业绩韧性，攻守兼备，弹性充足

　　一条大消息，游戏业巨震！腾讯大跌13%、网易跳水25%，多家公司回应→

　　腾讯、网易市值共蒸发超4600亿元！腾讯游戏副总裁紧急回应！游戏工委内部人士：对征求意见稿，各界可畅所欲言……

　　工行、农行、中行、建行、交行、招行官宣：存款利率下调！10万元存3年利息将少700多元！部分银行大额存单利率也降了……

　　突发爱发体育！腾讯一度跌超15%、网易一度跌超27%，A股游戏股集体下挫！网游将出新规，有这些变化

　　东材科技子公司厂房今日上午发生火情 该子公司去年净利润5786.77万元

　　游戏行业将迎来新规范，恺英网络董事长金锋拟增持不低于2000万元，推动产业可持续发展