浙商证券：给予小熊电器买入评爱发体育级

　　爱发体育浙商证券股份有限公司闵繁皓,文煊近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《收入增长良好，利润率有望逐步修复》爱发体育，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为55.44元。

　　小熊电器发布2023年三季报。2023Q1-Q3公司收入为33.2亿元（同比+23.0%）；归母净利润3.2亿元（同比+31.2%）；扣非后归母净利润2.7亿元（同比+12.8%）。单Q3公司收入9.8亿元（同比+14.9%），归母净利润0.8亿元（同比-14.5%），扣非后归母净利润0.6亿元（同比-22.5%）。

　　2023Q3公司收入同比+14.9%，继续领跑行业，我们认为公司收入端的良好表现或主要得益于公司在偏刚需品类的扩张，奥维云网数据显示公司电饭煲23Q3线%，同期电水壶线%。

　　23Q3公司毛利率同比+4.0pct至40.8%，或主要系自营占比的增长；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+5.5pct/+1.0%/+0.1%/+0.6%，其中销售费用率大幅提升或由于抖音渠道扩张及海外拓展力度加大；营业外收入同比+415%至0.1亿元，对业绩有一定贡献。

　　综合影响下，单Q3归母净利润同比-14.5%至0.8亿元，归母净利率8.1%，同比-2.8pct。随消费信心逐步回归及抖音规模持续扩张爱发体育，公司利润率有望逐步修复。

　　公司精品化战略顺应“K型”消费趋势，并在偏刚需品类持续突破，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.55亿元/5.37亿元/6.39亿元爱发体育，分别同比+17.66%、+18.22%、+18.89%，对应当前股价PE分别为19X/16X/14X，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券苏子杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.15%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.47亿，根据现价换算的预测PE为19.42。

　　该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级21家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为72.54。

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