爱发体育家用电器行业四季度策略报告：配置高股息标的关注出口链和双十一催化

　　爱发体育配置高股息、分红稳定标的家电企业具有高股息、稳定分红的特点。1）近十年家电行业股息率在各行业中处于上游水平，并且相较其他行业股息波动率更小，分红收益更加稳定。2）经测算，若龙头白电企业保持2022年的分红水平，则股息率普遍大于3%，高于2023年10月时十年期国债水平，配置具有性价比。出口链：海外渠

　　家电企业具有高股息、稳定分红的特点。1）近十年家电行业股息率在各行业中处于上游水平，并且相较其他行业股息波动率更小，分红收益更加稳定。2）经测算，若龙头白电企业保持2022年的分红水平，则股息率普遍大于3%，高于2023年10月时十年期国债水平，配置具有性价比。

　　1）当下北美零售商家电家居库销比是1.56，当下库存水平合理偏高位置。2）三季度白电外销出口量同比高增长爱发体育，在低基数和订单回流的影响下，家电外销出口弹性释放。根据产业在线月冰箱、洗衣机外销出货量同比+41.6%、+33.4%。

　　魔镜数据显示，9月各公司京东及天猫合计销售额同比降幅较8月收窄，其中摩飞、百胜图销额增速转正，美的持平，倍轻松7至9月持续增长。我们认为，不同于以往的抖音放量模式，各公司在传统电商平台京东、天猫的修复将带来更大的利润弹性。双11大促拉开帷幕爱发体育，或将对四季度内销形成催化。

　　1）配置高股息、分红稳定标的；2）出口链：海外渠道去库见效，家电出口释放弹性；3）重视内销降幅收窄趋势，双11或再迎催化。

　　原材料价格反弹；全球经济下行超预期；汇率波动；地产周期下行；市场竞争加剧。

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　　恩捷股份（002812）10月29日晚公告爱发体育，基于对公司未来发展的信心和长期投资价值认可，包括董事长Paul Xiaoming Lee、副董事长李晓华等在内的多位董监高及核心管理、技术、业务人员计划增持公司股份，合计计划增持金额2亿至4亿元。

　　本周沪深300指数涨跌幅为+1.48%，钢铁板块涨跌幅为+3.2%；子板块中普钢板块涨跌幅为+3.75%，特钢板块涨跌幅为+2.79%，冶钢原料板块涨跌幅为+1.71%。

　　国家能源局： 1-9 月国内光伏新增装机 129GW： 10 月 23 日， 国家能源局发布 1-9 月份全国电力工业统计数据。 数据显示， 2023 年前三季度， 国内光伏新增装机规模为 128.94GW， 同比增长 145%。两部门： 大力提升新能源主动支撑能力： 10 月 25 日， 国家发展

　　油价分析：截至10月27日，布伦特油原油期货收于90.48美元/桶，周环比-1.82%。WTI原油期货收于85.54美元/桶，周环比-2.88%。本周油价整体较上周小幅下跌，延续震荡走势。本周原油供需基本面对油价的影响偏空，而美国和中国经济展现出向好的趋势对油价有一定的支撑。需求端：本周美国炼厂原油

　　经营情况：FY24Q1，公司营收 565 亿美元，同比+13%，其中微软云收入达 318 亿美元，同比+24%，主要受 Azure 改进的推动；毛利润达 402亿美元，同比+16%，净利润 223 亿美元，同比+27%；每股收益 2.99 美元，同比+27%。公司以股票回购和分红的形式向股东返还了

　　核心观点：在过去的10月份，券商指数微涨0.22%，上证指数跌2.98%，过去三个月，在7月份券商指数上涨15.85%的情况下（同期上证指数涨了2.78%）爱发体育，券商只跌了6.7%，上证指数跌8.3%，券商出现了明显的超额收益。我们认为券商股的投资时机应在流动性宽松、经济企稳预期出现拐点之时，当下符合这

　　Q3金价持续处于高位，全国黄金消费量同比-7%据中国黄金协会数据，2023年前三季度，全国黄金消费量835.07吨/+7.32%；其中，黄金首饰552.04吨/+5.72%，金条及金币222.37吨/+15.98%，工业及其他用金60.66吨/-5.53%。2023Q3，全国黄金消费量280.19吨

　　山煤国际(600546)事件：2023年10月27日，山煤国际发布三季度报告，2023年前三季度，公司实现营业收入288.99亿元，同比下降18.90%，实现归母净利润39.82亿元，同比下降26.17%；扣非后净利润40.58亿元，同比下降26.28%。经营活动现金流量净额50.07亿元，同比下降

　　晋控煤业(601001)事件：2023年10月27日晚间发布前三季度报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润21.64亿元，同比减少36.01%；营业收入112.55亿元，同比减少12.0%。23Q3业绩实现环比增长。2023年第三季度，公司实现营业收入38.02亿元，同比下降3.07%，环比增长

　　泰胜风能(300129)核心观点前三季度业绩呈现较强韧性，盈利能力同比提升。公司前三季度实现营收29.78亿元（同比+40.29%），归母净利润2.36亿元（同比+41.82%），扣非净利润2.11亿元（同比-10.13%），销售毛利率19.51%（同比+1.52pct.），扣非销售净利率7.07%