家用电爱发体育器行业深度报告-美的的光储世界（附下载）

　　爱发体育1）光伏：许多企业选择布局分布式光伏、集中光伏电站，也有家电企业通过发挥自身的渠道、售后优势进入了光伏的渠道分销领域，如 TCL 电子、创维集团等。

　　2）储能：随着光伏等新能源电力的推广，储能的市场需求也在逐步放量，目前国内家电企业在户用储能和大型储能方面均有所布局。

　　合康新能为美的集团绿色战略落地的主体，目前主要负责光伏 EPC、户储业务的推进。22 年合康预计向美的集团销售变频器及提供 EPC、EMC 项目施工、运营等服务合计金额达 2 亿元。但我们预计未来合康在光储业务方面的发展重点将逐步转移到户储领域。目前合康户储产品已经开始面向英国、欧洲、北美销售。从渠道来看，合康的户用储能产品目前主要依托于美的集团的渠道，通过与美的家电相通的协议接口和使用场景，构建家庭微网，把储能产品与家电产品融合在一起，依托美的海外客户渠道和品牌（如 Clivet）去开拓市场。

　　除此以外，合康新能也是美的工业控制领域的布局之一。变频器是与工业自动化紧密相关的工业控制系统，合康新能最主要的产品就是高压变频器和低压变频器，合康新能和日业电气可以发挥变频领域的优势，而美的工业技术事业部下的东菱和高创传动可以提供自动化解决方案，在共同为美的家电自动化制造赋能的同时，打造美的工控技术的核心竞争力，未来，美的工控技术也有望渗透到更多行业。

　　科陆未来或成为美的大储业务的承担主体。我们认为美的可以为科陆在公司治理、、业务协同等领域带来赋能。近两年来科陆大力开拓海外储能市场，为了满足快速增加的储能订单爱发体育，科陆对产能进行了扩 张。22 年 7 月，科陆宜春一期 3GWh 储能产业园建成投产，二期5GWh 已完成签约，我们预计二期也将在 23 年逐步落地。产能的快速扩张也体现出公司对储能业务加速发展的信心。

　　综合美的集团的制造能力、成本优势、产品提供能力、渠道优势来看爱发体育，我们认为美的可以充分向光储产业的上下游延伸，有能力打造垂直产业链，为客户提供最为完整的光储能源管理服务，同时也可以通过全产业链布局的形式在向客户提供完善服务的同时保障自身盈利能力，从而在光储行业激烈的竞争格局中获得一席之地。

　　光伏太阳能发电是近几年来装机量提升速度最快的发电模式。从比例上看，火电装机容量占总发电装机容量的比例从 2009 年的 74.49%已经下降 19.93pct 至 54.56%，2021 年太阳能发电站发电装机容量的比例达到 12.90%，较 2009 年提升了 12.89pct，装机容量已经达到3.07 亿千瓦。

　　从政策层面来看，为了实现“碳中和、碳达峰”的目标爱发体育，国家出台了许多政策鼓励可再生能源的使用，在 2022 年 7 月发布的《城乡建设领域碳达峰实施方案》中提到推进太阳能光伏一体化建设，到 2025 年新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%，推动既有公共建筑屋顶加装太阳能光伏系统。在政策推动下，光伏产业需求快速增长，因此吸引了大批企业加入了市场竞争。

　　目前家电企业在光伏产业中布局的领域有三块：1）光伏组件；2）建设安装，分布式光伏电站 EPC 项目、光伏电站建设等；3）渠道分销环节。

　　光伏组件由互联的太阳能电池单元组成，主要部分可以分为 8 大部分：钢化玻璃、EVA、电池片、TPT、硅胶、焊带、接线盒和铝合金。和完整安装、分销环节相比，组件业务相对工艺较为简单，因此是许多光伏行业的新进入者所选择的切入点，家电企业中较为典型便是星帅尔。

　　2021 年 2 月星帅尔通过现金收购的方式以 3060 万元的价格收购黄山富乐新能源科技有限公司 51%股权，通过控股富乐新能源切入光伏产业。富乐新能源主要负责研发、生产、销售太阳能电池组件，产品主要包括单晶组件、多晶组件和半片组件。同时，富乐新能源还负责设计安装家用、商用、并网电站，以及各类大、中型太阳能地面电站。

　　2022 年 1 月，富乐新能源“年产 1GW 光伏组件项目”建成投产，随着产能爬坡公司逐步实现 1.5GW/年的产能。2022 年 11 月星帅尔可转债发行证监会发审委审核通过，拟通过募集资金投资建设 2GW 高发电量太阳能光伏组件项目，若项目落成，星帅尔的光伏组件产能有望达到 3.5GW/年。

　　随着光伏组件业务的成熟和更大的产能落地，星帅尔也在探索更多光伏储能业务的可能。2022 年 12 月 1 日，富乐新能源与陕西长风智能科技有限公司签署储能业务战略合作协议，预计在协议签署日起的一年中向长丰智能采购储能设备。我们认为星帅尔有意向向光伏储能一体化设备延伸，拓宽光伏能源领域的产品覆盖面，从而进一步打开业务发展空间。

　　对家电企业而言，为了提高自身绿色能源的使用比例，企业往往会对自身的厂房屋顶进行太阳能光伏发电的改造，因此光伏 EPC 业务也成为了一些企业涉足光伏产业的切入点，简单理解就是我们常说的分布式光伏爱发体育、光伏电站建设。例如星帅尔子公司富乐新能源城区厂房屋顶在 2022 年完成了 1.2MW 光伏电站的建设和并网发电。

　　除了满足自身的需求，我们认为为企业布局光伏 EPC 的另一重要原因在于光伏行业较大的潜在发展空间。2020 年全球分布式光伏新增装机量为 31.7GW，其中家用年新增 12.6GW，工商业年新增 19.1GW。华经产业预计 2025 年全球分布式光伏年新增装机容量将达到128.7GW。星帅尔除了设立了子公司富恒电力负责未来星帅尔光伏电站相关业务的发展外，通过富恒电力相继设立了富兴电力、富轩电力等子公司，标志着星帅尔通过以点带面的形式进一步拓展光伏电站业务。

　　除了星帅尔，我国家电龙头美的集团也开始逐步布局光伏 EPC 业务。2021 年 10 月，美的集团首次发布绿色战略——在 2030 年前实现碳达峰，2060 年前实现碳中和，在这个过程中可以主要分为四个阶段：

　　2）第二阶段：推动绿电占比提升缓解温室气体排放爱发体育，在 2040 年前逐步减碳；

　　为了达成“3060”的目标，美的集团将围绕“绿色设计、绿色采购、绿色制造、绿色物流、 绿色回收、绿色服务”六大支柱打造全流程绿色产业链。除了在设计、采购、制造等方面进行智能化改造提升效率、减少碳排放，美的在绿色战略中非常重要的措施之一就是提高新能源的使用——美的集团规划到 2025 年实现绿电装机容量 1000MW 的目标。美的集团在全国各地拥有大片厂房，厂房屋顶均可进行光伏屋顶建设，实现自发自用、余电上网。若按照1.5 元/瓦计算，1000MW 的装机容量对应了 15 亿元的装机项目规模。

　　目前美的集团内部 EPC 光伏业务的负责主体为子公司合康新能。我们此前发布的制造力外溢系列报告《合康新能：美的深度赋能，合康振翅翱翔》中对合康新能的业务进行了详细梳理，合康新能目前的业务板块主要分为三大部分：高端制造+节能环保+新能源业务。高端制造业务主要由合康变频和日业电气两大子公司进行，产品主要包括高压变频器、中低压变频器、高压动态无功补偿装置，合康的全资子公司北京华泰润达节能科技有限公司则主要负责公司垃圾、污水处理、水泵等变频改造在内的节能环保业务，新能源业务板块则涵盖了光伏和储能相关业务。

　　从合康目前的业务结构来看，2022H1 高压变频器和低压变频器在内的高端制造板块依旧是公司最主要的收入来源，占公司营业收入72.67%，其次为公司的环保板块，占比为17.73%。上半年合康新能源业务收入达到 5884 万元，占公司营业收入比例为 9.51%，较 2021 年全年占比提升 5.02pct，订单新增 2.03 亿元。

　　合康作为美的绿色战略落地的重要执行者，合康新能在这两年承接了许多美的内部的 EPC光伏屋顶改造项目。根据合康新能 2022 年关联交易预计公告，2022 年合康预计向美的集团销售变频器及提供 EPC、EMC 项目施工、运营等服务合计金额达 2 亿元，根据合康披露的投资者调研纪要，22 年美的集团对合康新能的智能微网包括工商业储能订单规模预计将达到 2 至 3 亿。22 年 6 月，合康旗下全资子公司北京华泰润达节能科技有限公司承建的广东威灵电机制造有限公司园区光伏+储能一体化项目开工仪式在威灵电机园区举行。今年 8月 4 日，库卡机器人（广东）有限公司 2.54MW 屋顶分布式光伏发电一期项目”正式并网发电，运行期间发电量为 279.4 万度电/年，可减少二氧化碳排放 1704.34 吨/年。

　　合康除了建设光伏屋顶，也早有运营光伏电站的经验。合康新能在 2015 年通过控股子公司滦平慧通启动农业光伏发电项目，项目共两期，规模分别为 400/200MW，目前两期项目均已经并网发电。工程建成后，合康通过持有并运营的模式经营，2022 上半年该项目实现发电 41597.6MW，实现营业收入 3343.96 万元，我们预计该光伏发电项目每年可以稳定带来6000~8000 万的营业收入。

　　我们认为家电企业具有扎实的生产制造和工程施工能力，因此在内需和外需的共同作用下，拓展延伸分布式光伏、集中光伏电站业务是较为合理的选择。

　　家电企业除了拥有扎实的生产和制造基础，其在品牌知名度、渠道、售后等方面更是拥有长期积累的优势。目前国内分布式光伏多依赖于农村自建房屋的屋顶，因此在推广的过程中直接面向的更多为 C 端农户消费者，而家电企业多年来通过渠道下沉，在我国广大农村地区大多均拥有较高的品牌知名度和完善的销售、售后渠道，因此分布式光伏的分销、运营成为家电企业的另一大重要选择，其中 TCL 电子、创维集团就是转型成功的典型案例。TCL 和创维集团都抓住分布式光伏的“To C”的属性，充分利用了作为传统家电企业多年来积累的品牌、渠道和售后资源，借此切入了光伏业务领域，并以此为起点拓展工商业光伏、综合能源管理等业务。

　　TCL 电子从 2022 年二季度开始正式运营光伏业务，2022 年上半年实现收入 1.72 亿港元。目前 TCL 电子的光伏业务主要可以分为分布式电站和工商业分布式电站两大板块。从业务模式来看，TCL 电子在户用分布式电站和工商业分布式电站中所承担的都是电站的建设和后期运维工作，并不持有电站资产，电站资产由融资租赁公司持有。

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