爱发体育业绩回升难阻股价大跌小熊电器怎么了？

　　爱发体育2019年，沉寂已久的家电行业突然迎来了一匹黑马小熊电器正式登陆A股市场。

　　彼时，投资者的关注点大都放在美的、格力、海尔等大白马身上，没想到并没有多少人看好的小熊电器反倒脱颖而出，股价在2020年2月见底后逐步走高，5个月后更是攀升到了163.3元/股，短短5个月时间股价便翻了超过4倍。

　　如今已经三年过去，小熊电器的股价已经跌至64.27元/股，最近三个月跌去了32.4%，跟最高点相比更是已经膝盖斩，市值较高点缩水超过90亿。

　　不过，虽然股价跌跌不休，但据侃见财经梳理发现，小熊电器的业绩并不算差，尤其是今年上半年已经有了明显的回暖。为什么在业绩回升的情况，小熊电器的股价却依然跌跌不休？

　　当然，这并非单纯只是小熊电器自身的原因，外部环境的剧烈变化也是重要的影响因素。

　　三年前，小家电的需求迎来了暴增，但随着疫情的结束，小家电的需求也随之走弱。

　　根据奥维云网最新统计的数据显示，2023年1-6月全渠道推总数据显示厨房小家电整体零售额为275.5亿元，同比下降8.5%，零售量13101万台，同比上涨0.8%，其中线%。值得一提的是，今年上半年小家电需求下滑的态势其实已经有所放缓了，这也能侧面反映出，2021和2022年小家电市场的大环境到底有多差。

　　在行业需求疲软的大背景下，小熊电器走弱自然在所难免。除了上面提到的股价之外，过去几年小熊电器的业绩也犹如过山车一般，历经大起大落。根据财报显示，20202022年，小熊电器分别实现营收36.6亿、36.06亿和41.18亿，营收增速分别为39.16%、-1.46%和14.18%；实现净利润4.281亿、2.834亿和3.863亿，净利润增速分别为59.64%、-33.81%和36.31%。

　　除了业绩在2021年大幅下滑之外，近几年小熊电器的各项经营数据明显转弱爱发体育。例如存货方面，20192022年小熊电器的存货分别为4.32亿、5.318亿、6.162亿和6.509亿，存货呈现逐年走高的态势；而在代表经销商拿货意愿的应收票据及应收账款数据上，2022年小熊电器的应收票据及应收账款仅为6637万，相较于2021年的1.267亿几乎腰斩了。

　　从存货和应收票据及应收账款两项数据来看，小熊电器正面临着需求不振的情况，然而近几年小熊电器其实是在扩充产能的，这很有可能导致其出现产能过剩的情况爱发体育爱发体育。根据财报显示，在2019年时小熊电器的固定资产为1.368亿，在建工程则为1.834亿，“固定资产+在建工程”合计为3.202亿，资产负债率为34.26%；但到了2022年，小熊电器的固定资产为7.259亿，在建工程为1.128亿，“固定资产+在建工程”合计为8.387亿，3年时间便翻了超过两倍，资产负债率也提升至51.43%。

　　根据最新数据显示，今年上半年小熊电器业绩双增营收增长了26.68%，净利润增长了59.66%，在大环境不好的情况下，小熊电器的业绩能维持正增长已经非常不容易。然而，虽然业绩仍在增长，但无论是看存货、应收票据及应收账款还是资产负债率，小熊电器的前景其实并不乐观，而这或许也是其股价跌跌不休的原因。

　　当下，虽然小家电市场不太景气，但仍有不少的家电巨头涉足小家电市场，例如美的、格力、海尔等等，竞争十分激烈；如果没有核心竞争力、不能构筑起足够深的护城河，小熊电器其实随时都有被这些家电巨头颠覆的可能。

　　从业务来看，小熊电器的业务主要是在厨电领域，今年上半年锅煲类、壶类、电动类以及西式电器的营收分别为5.826亿、4.371亿、3.632亿和2.98亿，占营收的比例分别为24.88%、18.67%、15.51%和12.73%，四项业务的营收占比超过了七成，而这四大类产品都有一个两个非常明显的缺点技术含量并不是太高爱发体育，而且产品的同质化相当严重。

　　从数据来看，近年来小熊电器在研发上的投入并不多，20192022年小熊电器的研发费用分别为7652万、1.052亿、1.299亿和1.374亿，占成本总额的比例分别为3.2%、3.28%、4%和3.7%，研发费用的占比明显偏低；而在营销推广上小熊电器则舍得下“血本”，20192022年小熊电器的营销费用分别为3.959亿、4.402亿、5.532亿和7.298亿，均是同期研发费用的数倍。

　　或许是意识到这些小家电确实没有太高的技术，小熊电器果断转变了打法。在品牌定位上爱发体育，小熊电器将“萌电器”转变成了“做年轻人喜欢的小家电”，用户人群更加精准；在产品策略上，小熊电器开始“拼量”根据2022年的年报显示，小熊电器的产品品类超过了60个、SKU超500多款，除了传统的小家电之外，一些非主流的小家电如绞肉机、打蛋器等也有开发。

　　从经营思路来看，小熊电器其实选择的是一条多产品路线，这样的打法固然有其优点每一个新的产品都能为其带来营收上的提升，但这样的打法弊端也很明显，那就是无法培养出自己的核心大单品，难以构筑护城河。对比其他厨电企业，定位较为相似的九阳股份有其核心大单品九阳豆浆机，苏泊尔的核心单品是锅具，小熊电器却没有一款能打的核心单品。

　　作为小家电巨头，相比于其他的小家电企业，小熊电器有着品类多而全的优势，但在几百个产品的背后，小熊电器依然缺乏着核心竞争力。对于小熊电器来说，如何培养出核心竞争力、构筑起属于自己的护城河，这将是其走出技术性“熊市”的关键。

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