爱发体育小熊电器(002959)：Q2营收维持快增 费用投放利润率短期承压

　　爱发体育公司发布2023 年半年度业绩预告。23H1 公司实现归母净利润2.22~2.45亿元， 同比+50%~65% ； 扣非归母净利润为2.05~2.28 亿元， 同比+30%~45%；23Q2 归母净利润为0.58~0.80 亿元，同比+30%~81%；扣非归母净利润为0.54~0.77 亿元爱发体育，同比（-9%）~+31%。

　　优势品类集中放量，抖音继续成长，预计Q2 收入延续快增。公司坚持年轻化定位及精品化战略，Q2 继续加强优势品类拓展，多品类加持及大力投放下，公司618 战绩靓丽。据公司战报，2023 年618 公司总销售额实现3.4 亿元，养生壶、煮蛋器、电热饭盒爱发体育、电煮锅、迷你饭煲等优势品类均实现全网销额第一。Q2 公司抖音渠道延续高速成长。据蝉妈妈数据，23Q2 小熊抖音销额同比翻倍增长。品类及渠道加速放量拓宽收入空间，据业绩预告，23H1 公司营收预计同比增长25%-30%，对应23Q2 预计同比增长22%-32%。

　　费用投放加大，Q2 盈利能力短期承压。Q2 原材料降本红利继续释放，预计公司毛利率仍可改善。大促期间营销加码，预计销售费用大幅增长，致使盈利能力暂时性承压。按照业绩预告区间中枢估计爱发体育，Q2 扣非归母净利率预计约为5.92%，同比下降0.86pct。

　　盈利预测与评级：公司为长尾小家电品类龙头，多元化新品类持续拓展，切入主流厨小电赛道成效显著，渠道营销布局逐步起量，短期营销投放费用提升爱发体育，长期收入有望稳步增长，规模效应下业绩预计仍有改善空间。

　　调整公司2023-2025 年EPS 预测分别为3.07、3.69、4.35 元，7 月13 日股价对应PE 分别为24.2/20.2/17.1 倍，维持“增持”评级爱发体育。