爱发体育小熊电器(002959)：Q2收入高增 业绩表现符合预期

　　爱发体育根据公司2023H1业绩快报，公司收入增速高于行业水平，业绩表现符合预期，增持。

　　公司精品化+ 扩渠道策略持续奏效，收入有望维持增长。我们维持盈利预测爱发体育，预计2023-2025 年EPS 为3.12/3.79/4.50 元，同比+27%/+21%/+19%，参考行业给予公司2023 年31xPE，维持目标价96.58 元，维持“增持”评级。

　　业绩简述：2023H1 预计营收同比+25%至30%，业绩同比+50%至65%；扣非归母净利润同比+30%至45%。对应2023Q2 预计营收同比+22%至32%，业绩同比+30%至81%爱发体育，扣非归母净利润同比-9%至+31%。

　　收入增速高于行业水平，业绩符合预期。收入层面，根据魔镜数据，2023 年4 月和5 月，厨小电行业销额同比-6%和-27%爱发体育。在行业表现相对低迷的情况下，公司Q2 收入端仍逆势增长，我们认为主要原因在于：1）公司持续优化产品结构，饭煲、水壶等刚需品类市场份额稳步提升。2）公司聚焦培育个护、母婴等增速较快的赛道，新品面市对收入起到一定支撑作用。业绩层面，2022 年Q2 的库房火灾的损失计提，导致同期基数较低，若排除火灾因素影响，预计业绩增速低于+15%。我们认为主要原因是在消费需求缓慢弱复苏的过程中，消费者购买意愿相对较弱爱发体育，制造壁垒相对较低的厨小电价格竞争激烈，同时费用投放加大，使盈利能力有所下滑。

　　展望后半年，我们预计公司精品战略有望持续奏效爱发体育，产品结构改善有望为公司持续带来正向业绩贡献，但市场竞争对业绩有一定影响。