爱发体育国金证券：给予小熊电器买入评级

　　爱发体育国金证券股份有限公司苏晨近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《收入延续快增，短期费用投入加大》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为71.56元。

　　性价比定位+精品化策略下公司收入增速持续领先于行业。2Q23国内消费环境有所承压，公司主打性价比产品，坚定实施精品化战略，产品均价持续提升，凭借创新的产品研发设计、优质的产品品质和良好的产品体验，持续向消费者推出具有差异化的小家电产品，收入端仍处于积极增长阶段。今年以来公司在巩固优势品类的基础上，持续发力刚需品类，根据国金数字lab数据，Q2小熊品牌电水壶、电饭煲品类线上GMV同比均实现接近100%增长；根据公司官微爱发体育，618期间公司实现总销售额3.4亿爱发体育，全网总销量突破280万台，其中优势品类如养生壶、电煮锅、电热饭盒等均实现全网销售额TOP1的成绩。

　　Q2归母净利率区间略低于预期，主因618大促期间各品牌竞争加剧，公司费用投入较高，以及抖音渠道占比提升。公司自2021年底调整组织架构，2022年推进产品品牌多维度升级，持续精简SKU、提升自营渠道占比爱发体育、加之今年原材料价格处于低位，毛利率提升明显；但由于今年618期间各平台与品牌间竞争明显加剧、AWE参展费用投入、抖音渠道快速增长（目前抖音渠道投入产出比低于传统电商渠道，根据国金数字lab数据，小熊品牌Q2抖音渠道GMV同比增长300%以上），导致Q2公司销售费用投入较高，单季度净利率水平有所下滑。下半年公司将更注重费用投放把控，随抖音渠道持续运营，未来投入产出比有望提升，结合公司精品化策略与数字化升级持续推进，看好公司长期经营提质增效。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.3亿，根据现价换算的预测PE为21.9。

　　该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级19家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为92.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星爱发体育。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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