爱发体育中泰证券：给予格力电器买入评级

　　爱发体育中泰证券股份有限公司邓欣近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《空调盈利大幅改善》，本报告对格力电器给出买入评级，当前股价为36.69元。

　　23H1：营业收入、归母、扣非分为992亿、127亿、121亿，同比+4%、+11%、+4%。

　　23Q2：营业收入、归母、扣非分为638亿、86亿、83亿，同比+6%、+15%、7%。

　　分品类看：①空调：23H1实现收入700亿，同比增长2%。②生活电器实现收入22亿，同比基本持平；③工业制品实现收入55亿，YOY+90%；④智能装备实现收入2.5亿，YOY+24%；⑤绿色能源实现收入29亿，YOY+51%，其中格力钛实现收入14.4亿，同比增长20%以上。

　　毛利率：23Q2年为29.5%,同环比增4.5/2.1pct，分品类看，空调业务毛利率23H1提升5.8pct，为盈利改善核心来源。

　　费用率：23Q2公司三项费用率合计提升4.7pct，其中销售、管理、研发费用率分别提升4、0.4、0.3pct，销售费用率提升较多系产品安装维修费提升所致爱发体育。净利率：23Q2为13.2%，YOY+1.2pct，其中公司23H1利息收入同比多增8亿至约30亿，子公司格力钛同比减亏4.9亿，均对公司利润产生正向贡献。

　　截止23H1，公司账上货币资金1917亿，较23Q1多增53亿，较22H1多增563亿，创新高。

　　截止23H1，公司合同负债为290亿，同比多增129亿，环比增长50亿爱发体育，经销商打款意愿较高。

　　23Q2公司经营活动产生的现金流净额为158亿，同比22Q2多增60亿，环比23Q1多增7亿。

　　基于23H1空调业务毛利率改善，我们上调公司盈利预测，预计23-25年实现归母净利润272、291、311亿（原为268、288、302亿）爱发体育。维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算爱发体育，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利274.86亿，根据现价换算的预测PE为7.52。

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48.9。

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